Pour l'épargnant français, concilier la thèse haussière à long terme du Bitcoin et les avantages fiscaux exceptionnels du Plan d'Épargne en Actions (PEA) a longtemps semblé impossible. En effet, ni le Bitcoin physique ni les ETF Bitcoin spot américains ne peuvent être logés dans un PEA.
Pourtant, une alternative réglementée existe sur la bourse de Paris : les sociétés de trésorerie Bitcoin (« Bitcoin Treasury Companies »). En France, Capital B (The Blockchain Group, cotée sur Euronext Growth sous le mnémonique ALCPB) est la pionnière de cette stratégie, à l'image de Strategy (MicroStrategy) aux États-Unis ou de Metaplanet au Japon.
1. Le dilemme fiscal : Détenir du Bitcoin vs loger Capital B en PEA
La fiscalité française des crypto-actifs et des actions diffère radicalement :
- Détention directe de Bitcoin ou Compte-Titres (CTO) : Lors de la conversion de vos cryptos en monnaie fiduciaire (euros), la plus-value globale est soumise au Prélèvement Forfaitaire Unique (PFU ou « Flat Tax ») de 31,4 % (12,8 % d'impôt sur le revenu + 18,6 % de prélèvements sociaux, suite au relèvement de la CSG à 10,6 %).
- Dans un PEA ou PEA-PME : Aucun impôt n'est dû tant que les fonds restent investis dans le plan. Après 5 ans d'ancienneté, les plus-values retirées sont totalement exonérées d'impôt sur le revenu. Seuls les prélèvements sociaux de 18,6 % s'appliquent. L'économie d'impôt nette s'élève toujours à 12,8 % sur l'ensemble de vos gains latents par rapport au CTO.
Simulateur fiscal : Plus-value en PEA vs CTO
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2. Pourquoi Capital B (ALCPB) est éligible au PEA et au PEA-PME ?
Pour qu'un titre soit éligible au PEA classique et au PEA-PME, la société émettrice doit répondre à des critères stricts fixés par le Code monétaire et financier :
- Avoir son siège social dans un État membre de l'Union Européenne (ou de l'EEE).
- Être soumise à l'impôt sur les sociétés dans les conditions de droit commun.
- Pour le PEA-PME : employer moins de 5 000 salariés et afficher un chiffre d'affaires inférieur à 1,5 milliard d'euros ou un total de bilan inférieur à 2 milliards d'euros.
Capital B est une entreprise immatriculée en France, cotée sur le marché Euronext Growth Paris (ISIN : FR0014019Y19 post-regroupement 10:1). Ses actions sont ainsi parfaitement admises au sein des comptes PEA et PEA-PME de la quasi-totalité des banques et courtiers français (Bourse Direct, Fortuneo, BoursoBank, Saxo, etc.).
3. Le mécanisme d'une « Bitcoin Treasury Company »
Contrairement à un fonds indiciel ou un ETF synthétique, Capital B est une entreprise opérationnelle qui a adopté le Bitcoin comme actif de réserve stratégique de trésorerie principal.
Son modèle repose sur l'accrétion de satoshis par action : la société utilise des mécanismes de financement de marché (émissions d'actions, bons de souscription d'actions BSA, obligations convertibles OCA) pour acquérir continuellement des Bitcoins. L'objectif managérial est d'augmenter le ratio de satoshis par action entièrement diluée (FD) au fil du temps.
4. La boussole de valorisation : Comprendre le ratio mNAV
Lorsque vous achetez une action Capital B, vous n'achetez pas seulement du Bitcoin brut, vous achetez une société cotée qui détient du Bitcoin. Le cours de l'action peut coter avec une prime ou une décote par rapport à la valeur pure de son stock de Bitcoin.
Cette relation est mesurée par le mNAV (Modified Net Asset Value) :
NAV BTC par action FD = (Nombre total de BTC en réserve × Prix du BTC en €) / Actions Fully Diluted
mNAV = Cours de l'action ALCPB / NAV BTC par action FD- mNAV > 1,0 : L'action cote avec une prime sur ses réserves. Une prime modérée est fréquente pour les entreprises capables d'accroître leur stock de BTC par action plus vite que le marché.
- mNAV = 1,0 : L'action cote exactement à la parité de son sous-jacent Bitcoin.
- mNAV < 1,0 : L'action cote avec une décote (situation rare où le marché sous-évalue les réserves réelles).
Avant tout investissement, il est essentiel de consulter le mNAV en temps réel sur notre page Métriques Capital B pour éviter d'acheter au sommet d'une euphorie spéculative.
5. Risques et spécificités à surveiller
L'investissement via Capital B comporte des risques majeurs que tout investisseur particulier doit appréhender :
- La dilution liée aux instruments financiers (OCA & BSA) : La société a émis des tranches d'obligations convertibles et de bons de souscription (tranches B-02, BSA 2026-01 à 2026-08). L'exercice de ces instruments augmente le nombre d'actions en circulation. Suivez notre tableau dynamique de dilution pour connaître les seuils d'exercice.
- Volatilité du sous-jacent : Le cours de l'action ALCPB est fortement corrélé aux fluctuations violentes du cours mondial du Bitcoin.
- Liquidité Euronext Growth : Le carnet d'ordres sur un marché de croissance peut présenter des spreads (écarts achat/vente) plus larges que sur les grandes capitalisations du CAC 40. Utilisez des ordres à cours limité.
6. Tableau comparatif synthétique
| Critère | Bitcoin en direct (Hardware Wallet) | Capital B (ALCPB) en PEA / PEA-PME |
|---|---|---|
| Enveloppe fiscale | Compte crypto personnel / Portefeuille froid | PEA classique ou PEA-PME réglementé |
| Fiscalité sur gains | Flat Tax de 31,4 % (ou barème progressif) | 18,6 % de prélèvements sociaux après 5 ans (0 % d'impôt) |
| Détention des clés | Totale (« Not your keys, not your coins ») | Indirecte (l'entreprise détient les réserves en chambre froide) |
| Exposition au cours | 1:1 avec le Bitcoin spot | Amplifiée par le ratio mNAV et le yield BTC par action |
| Risque de contrepartie | Nul (conservation autonome) | Risque d'émetteur, gouvernance et dilution d'entreprise |
| Frais d'arbitrage | Frais de réseau et de plateforme d'échange | Frais de courtage standard Euronext |
Questions fréquentes
Peut-on loger directement du Bitcoin dans un PEA ?
Non. Le PEA n'autorise que des titres d'entreprises européennes. L'investissement dans des actions de trésorerie comme Capital B constitue le seul moyen légal d'obtenir une exposition indirecte au Bitcoin dans un PEA.
Où acheter l'action Capital B ?
Chez n'importe quel courtier ou banque en ligne proposant un PEA avec accès au marché Euronext Growth Paris (ISIN : FR0014019Y19, mnémonique : ALCPB).
Suivi-CapitalB.fr donne-t-il des conseils financiers ?
Absolument pas. Suivi-CapitalB.fr est un outil d'analyse indépendant, non affilié à Capital B, développé par un actionnaire particulier. Ce guide est strictement informatif et pédagogique. Consultez toujours un professionnel agréé avant d'investir.